Inversión y financiamiento institucionales al servicio del desarrollo

00:00 Bienvenida | Inversión y financiamiento institucionales al servicio del desarrollo 
01:51 Cómo aumentar el flujo de capital a los mercados emergentes
05:17 Alentar a más inversores a asignar capital privado a los mercados emergentes
08:06 Ampliar las inversiones de capital privado y los préstamos a los mercados emergentes
12:40 Sostenibilidad en inversiones en mercados emergentes
17:12 Mitigar las limitaciones para movilizar más capital privado
22:21 Principales desafíos para obtener flujos de inversión más sostenibles
24:31 Aprovechar oportunidades de inversión ambiental y socialmente responsables
28:25 Reguladores del mercado de capitales: mejorar el entorno necesario para los inversores
36:35 Atraer capital del sector privado a proyectos alineados con los ODS
39:57 Adaptar o mejorar los marcos regulatorios y de políticas
45:11 Asociaciones entre instituciones financieras privadas y bancos de desarrollo
48:23 Colaboración entre bancos de desarrollo y agencias de financiación globales
58:47 Cierre

[Rachelle Akuffo] Bienvenidos a las Reuniones Anuales 2023 del FMI y del Banco Mundial. Soy Rachelle Akuffo, presentadora en Yahoo Finance y estamos aquí en directo desde Marrakech, Marruecos. Antes de empezar, quiero mencionar el terremoto devastador que tuvo lugar en Marruecos el mes pasado. En este momento tan difícil estamos aquí, nos erigimos al lado de Marruecos y su pueblo. En la próxima hora, vamos a fijarnos en las oportunidades y retos de movilización más capital para los mercados emergentes y economías en desarrollo. Pueden compartir sus opiniones a través del QR que ven en la sala. Los retos de desarrollo actuales son ingentes. Solo una cantidad minúscula del capital que detentan las instituciones financieras privadas acaba en los mercados emergentes y las economías en desarrollo. Los bancos internacionales, los inversores institucionales y los gestores de activos tienen mucho más capital. Más adelante hoy, vamos a hablar en una mesa redonda sobre el papel esencial que el sector privado desempeña en esta cuestión. Pero para la primera mesa redonda vamos a fijarnos en qué necesitamos para atraer más inversión de capital privado en los países en desarrollo y qué pueden hacer los bancos multilaterales de desarrollo para animar a esta inversión para apoyar el crecimiento y reducir la pobreza. Damos la bienvenida primero a Suni Harford, presidenta de UBS Asset Management y también al director gerente y vicepresidente ejecutivo de la Corporación Financiera Internacional, Makhtar Diop. Empecemos con usted, Makhtar. Las finanzas son una de las palancas más importantes para el crecimiento económico y el desarrollo social. ¿Cómo podemos aumentar ese flujo de capitales para los países y mercados emergentes? 

[Makhtar Diop]
Sin duda es un reto. Yo diría que es una mezcla de lo que experimentamos a diario en nuestros mercados y esto nos lo cuentan nuestros colegas. Existen dos elementos interesantes. En Italia, nos hemos reunido hace poco con inversores institucionales y les preguntamos qué necesitan para invertir más en países emergentes. Y el presidente del Grupo Banco Mundial, Ajay Banga, estableció el Laboratorio para la Inversión del Sector Privado que lideran Mark Carney y Shriti Vadera, son los presidentes de este laboratorio y no sé si conocen su labor. El laboratorio incluye a más de 15 directores ejecutivos de empresas de todo el mundo, los inversores principales. Y la pregunta es, ¿qué puede hacer el Grupo Banco Mundial para ayudarles a invertir en más países? Estas han sido dos reuniones importantes que nos informan más allá de nuestro propio conocimiento. ¿Y qué se ha dicho en ellas? De entrada, que el tamaño importa. Cuando hablamos con inversores institucionales, los proyectos pequeños no son su prioridad, porque necesitan tamaño, escala para ser capaces de invertir en algunas regiones del mundo. En cuanto a las economías pequeñas, esto es un desafío, porque hay un marco regulador muy distinto que varía entre países y además hay países que no son lo suficientemente grandes como para traer una inversión de ese tamaño. Otra cosa que nos cuentan, la incertidumbre. La incertidumbre ligada a la inversión, la incertidumbre del marco regulador, del marco político, de la situación en general. Y, a veces, tampoco cuentan con los recursos para fijarse en mercados pequeños, a fin de estimar y fijar mejor el precio del riesgo. Así que necesitan a instituciones como la nuestra, que tienen una presencia sobre el terreno para poder hacerlo. Y esto es lo que nos han contado. A día de hoy estamos debatiendo en el Laboratorio para la Inversión del Sector Privado y ahí se dicen dos cosas importantes, nos cuenta el mercado. ¿Qué más podríamos hacer con respecto a las garantías? No la garantía política, sino la garantía más comercial que se ofrece a través del Grupo Banco Mundial. También existe la necesidad de ver cómo podemos ofrecer estas garantías para que el sector privado tenga una ventanilla única en este sentido. En segundo lugar, en cuanto al tamaño, hemos desarrollado lo que llamamos el MCPP, que es una plataforma de copréstamos que hemos desarrollado y que nos permite ir a los mercados, movilizar fondos y hacer coinversión con ellos en campos en los que se puede garantizar un cierto nivel de retorno. Así que hay múltiples vías, pero lo que sí se ha dicho con fuerza es que el tamaño importa, que la regulación importa y que algo hay que hacer en la eliminación del riesgo de la inversión en algunas regiones del mundo. 

[Rachelle Akuffo]
Gracias, Makhtar. Suni, obviamente, ustedes necesitan la voluntad para invertir en estos espacios. ¿Qué necesitan para animar a más inversores a asignar capital privado a los mercados emergentes? ¿Y cuál es la oportunidad de inversión más emocionantes que ve usted en los mercados emergentes? 

[Suni Harford]
La buena noticia es que hay oportunidades maravillosas y esto, lo que nos ha contado Makhtar, los inversores están deseando asumir un cierto riesgo, pero la incertidumbre y la estabilidad política son importantes. La estabilidad y las políticas públicas también son temas importantes. Así que, ¿qué vemos para poder canalizar ese capital a estos mercados emergentes? Hay que fijarse en las tendencias a largo plazo. Necesitamos una cierta estabilidad. Y voy a dar un ejemplo. La mayoría no lo sabrá. El cacao presenta muchas dificultades y no se cultiva de forma sostenible en todo el mundo. Y existe una demanda tremenda de chocolate sostenible. El cacao está sobre el terreno. Solo crece a diez grados arriba o abajo del Ecuador. Esto no lo sabía yo. Con lo cual los mercados son muy restringidos. Y la gente además quiere un cacao sin cadmio. Así que hay una tendencia ahí. Si queremos sostenibilidad, si queremos creer en el crecimiento del mundo y la demanda de chocolate, hay que buscar ese nicho de inversión en plantaciones de cacao. Existe esta tendencia con fuerza. Lo que necesitamos para que esto se haga es precisamente desarrollar esa propiedad, esa planta de procesamiento. Pero también necesitamos que nos ofrezcan certezas de que sacaremos los productos que queremos desarrollar y que no van a desaparecer al cabo de tres años después de un proyecto de desarrollo. Son estas cosas, la tendencia a largo plazo. Otra cosa que realmente es emocionante y que está empezando a crecer es la financiación combinada. Al final es una inversión que se categoriza por categorías de riesgo. Esto recibe el apoyo de capital concesionario y también capital normal, ordinario. Y con el apoyo gubernamental, por lo general, la parte de la filantropía pasa por proyectos sociales, luego se aporta capital privado, que es a título concesionario, no esperan retorno o ningún tipo de retorno de la inversión y además adoptan esta postura y los proyectos en los mercados emergentes permiten que los inversores inviertan con una cierta certeza y con un cierto retorno, un 5 %, 6 % o 7 %, que es aceptable para invertir. Así que, bueno, están surgiendo ideas interesantes. 

[Rachelle Akuffo]
Existe esta necesidad de certeza, claro. Makhtar, ¿los bancos multilaterales de desarrollo, como el suyo, cómo pueden facilitar y aumentar la escala de las inversiones de capital privado y los préstamos a los mercados emergentes y economías en desarrollo? 

[Makhtar Diop]
Precisamente, ella le ha dado en el clavo. Porque esta es la realidad que encuentra la gente en el mercado. Le voy a dar un ejemplo de lo que podríamos hacer. A día de hoy, hay mucha innovación en este campo, pero hay que llevarlo a otro nivel. Hay activos, por ejemplo, que son propiedad del BIRF que tiene que ver con líneas de transmisión, que es una amortización a largo plazo, con lo cual sí que hay sed en el sector privado para tener ese activo y que lo asuma el sector privado. Pero esto exige un número de elementos, entre ellos la certeza, porque la idea es ser capaces de gestionar esto como institución internacional de financiación para el desarrollo, porque al final no tenemos la parte soberana. Con lo cual, como ha descrito ella, es cuestión de leyes, de garantías, etcétera. También, voy a ser un poco ingenuo aquí, pero de parte del gobierno, necesitamos la visibilidad. Si queremos escala, no pueden ser un activo aquí y un proyecto allí. Necesitamos un número significativo de proyectos para que reciban activos, para que reciban financiación y contar con un enfoque de cartera. Hace poco, por ejemplo, hemos firmado un acuerdo con el gobierno de Egipto, según el cual nos dicen que hay un número elevado de activos que detenta el gobierno y que quieren invitar al sector privado a participar de ellos. ¿Qué queremos hacer nosotros? La renegociación del contrato es muy habitual en los países de la OCDE, pero en los países emergentes suele ser un momento de conflicto y suele ser una fuente de tensión que aumenta el riesgo, según la percepción del sector privado. Si un inversor quiere invertir en un país y escucha que en el país vecino se ha renegociado el contrato y que ha habido una expropiación, el inversor no va a invertir al final. Así que debemos abordar estas cuestiones y separarlas de los procesos políticos. Se pueden celebrar elecciones, puede haber cambios de regímenes, esto es algo totalmente normal en los países. Pero esto es algo que debe ser intangible. Ahí debemos tener una perspectiva a largo plazo para poder tomar estas decisiones de inversión. Por último, a menudo hablamos de mercados pequeños. Me gustaría poner el acento en esto. Si tenemos marcos regulatorios muy distintos entre países, un inversor que quiere movilizar muchos recursos no puede repetir el mismo proceso jurídico una y otra vez. El tiempo que lleva que un inversor asigne su dinero a un país emergente, pues también pasa por la negociación del marco regulatorio. Hay que estandarizarlo todo esto. Este es un muy buen ejemplo de lo que estoy hablando. Cuando hablamos de energías renovables en África, por ejemplo, tenemos este mismo problema y el equipo ha trabajado para estandarizar el contrato. Tenemos un contrato estándar y cualquiera que quiera invertir en renovables en África, en energía solar, sabe cuál es la documentación que debe presentar y los abogados no deben dedicar horas y meses a la negociación. Esto acelera el proceso, mejora la transparencia y además se hacen subastas y se reducen enormemente los precios de la electricidad. Todo esto se podría multiplicar en múltiples sectores y atraería mucha más inversión. 

[Rachelle Akuffo]
Exacto, la coherencia y la transparencia. Por lo general, así es cómo se invierte. Quería hablar ahora de sostenibilidad, porque hemos hablado de tendencias a largo plazo. Así que sí, miremos así. Suni, ¿cómo abordan la sostenibilidad en el campo de la inversión? 

[Suni Harford]
Es una de las grandes oportunidades que tenemos porque es la tendencia a largo plazo en muchos frentes distintos. Bueno, todo el mundo debe apuntarse a este carro para resolver los problemas que tenemos y debemos intentar remar todos en la misma dirección. La parte buena, el potencial de los mercados emergentes, la nueva frontera de las nuevas tecnologías, la tecnología verde, cada vez que hay un nuevo mercado como la sostenibilidad, se puede desarrollar en cualquier lado. Nadie tiene la propiedad. Y sí, se consigue esa estabilidad, esa transparencia de la documentación. Luego están los datos. China es un ejemplo fantástico. Otra tendencia a largo plazo. La sostenibilidad del sistema sanitario y los datos demográficos, el desarrollo de I+D en fármacos, etcétera. Se necesitan datos, datos de acceso público, datos coherentes, Porque, si no, no vamos a tener una tendencia mundial. Y muchos países emergentes no tienen los requisitos necesarios para que los inversores cuenten con los datos que necesitan y esto lo pueden hacer los gobiernos. Y las empresas también si quieren recibir inversión. 

[Makhtar Diop]
Si me permiten. 

[Suni Harford]
Sí, claro. 

[Makhtar Diop]
Me parece un apunte muy acertado este de los datos. Tenemos la iniciativa GEMS, que ofrece mucha información en las instituciones internacionales de inversión para el desarrollo y en otros. Y estamos trabajando ahora con el BEI para que esto sea público. Es la iniciativa GEMS. Y me parece que el primer trimestre del año que viene, 

[ininteligible] las entidades que van a gestionarlo, fuera de las instituciones financieras internacionales para el desarrollo, y que colmarán estas lagunas que mencionábamos. Y no hemos hablado del riesgo cambiario, pero es otro riesgo que exige mucho debate, el tema de las monedas locales, etcétera. Y también la intervención del sector privado y muchas buenas políticas macroeconómicas para contrarrestar ese riesgo para los inversores. 

[Rachelle Akuffo]
Muchas gracias por añadir este elemento. Estamos dando un poco el contexto, así que bueno, muchas gracias a los dos. 

[Suni Harford]
Muchísimas gracias. 

[Aplausos] 

[Rachelle Akuffo]
Bien, recuerden que a lo largo de este programa pueden compartir sus ideas en línea, utilizando la etiqueta y pueden también compartir sus comentarios en línea en bancomundial.org. Recordemos el alcance del reto al que nos enfrentamos. Pensemos en el capital detenido por instituciones financieras e internacionales. Movilizar más capital privado es fundamental para abordar los retos enormes que esos países enfrentan. Los bancos globales, inversores internacionales y gestores de activos tienen 422 billones de dólares, que es mucho más de todos los bancos de desarrollo combinados. Asignamos estas cantidades que vemos en pantalla cada año y pensamos que esto podría eliminar el hueco de los objetivos de desarrollo sostenibles de 4 billones. Pero pensamos que podemos alcanzar la Agenda de Desarrollo Sostenible. Y nuestro siguiente panel es James Mwangi, director ejecutivo del Grupo, Equity Group Holdings; Nezha Hayat, presidenta y directora ejecutiva de la Autoridad del Mercado de Capitales de Marruecos; Poppy Allonby, directora de Facilitación en materia Ambiental, Social y de Gobernanza en T. Rowe Price y Daniel Zelikow, presidente de la Junta Directiva de la Institución Financiera de Desarrollo de J.P. Morgan. Daniel, tú vas a estar aquí en el asiento clave. Tú tienes buen sentido común de regulaciones de sistemas financieros y capitales que pueden introducirse en los mercados emergentes, también los límites para movilizar capital privado. ¿Qué se puede hacer para mitigar algunas de esas limitaciones? 

[Daniel Zelikow]
Muchas gracias. Bien, en primer lugar, me gustaría asignarme con algunos comentarios hechos por la mesa anterior. Los problemas básicos son los macroriesgos. Es decir, si ven ustedes los proyectos o el riesgo corporativo en cualquier país de mercado emergente, son más bajos como proporción de la prima de riesgo que el riesgo de deuda soberana subyacente. Entonces, lo que se ha hecho con las instituciones para mejorar las políticas de supervisión presupuestaria y trabajar sobre sectores, para aumentar el atractivo de la inversión, eso es fundamental para eliminar esos riesgos o minimizarlos al menos, para atraer inversores tanto locales como internacionales. Eso también tiene que ver con obtener sistemas de Estado de derecho que funcione, sistemas para garantizar los contratos y que se pueda predecir cómo se verán en su cumplimiento. Otra cosa que no se ha dicho suficiente en la mesa anterior es el aumento de proyectos bancables, por así decirlo. Se reconoce que hay mucho capital institucional que está dispuesto a pasar a mercados emergentes, solo si hubiera alguna forma de hacer aceptable el riesgo. Pero no hay tantos proyectos que representen una relación significativa entre el riesgo y ganancias, sobre la cual se pueda expresar el punto de vista de los inversores. Pero no hay soluciones mágicas aquí. Y nuestras observaciones son que la comunidad internacional está trabajando en medidas que aumenten las políticas. Pero, ¿qué hemos hecho en J. P. Morgan para intentar fomentar más inversión transfronteriza a mercados emergentes? En 2020, hicimos un esfuerzo. La institución de financiación de desarrollo de J. P. Morgan. no es tan bonito como suena, pero se trata de utilizar la misma metodología que las instituciones internacionales financieras que utilizan el sector oficial. Había un acuerdo de entendimiento, un memorándum, para aplicar sus metodologías para entender qué es la financiación del desarrollo, qué resultados que son predecibles y pasando a productos y servicios y un balance mucho mayor. Por lo tanto, lo que encontramos es que una vez comenzamos a utilizar esta forma de pensar sobre el mundo, algunas cosas buenas vendrán a pasar. En primer lugar, pudimos identificar no menos de 75 nuevos inversores, es decir, grandes inversores como T. Rowe o fondos aislados que se centraban en el impacto, la incidencia. Esos inversores intentan encontrar, aceptar esas nuevas formas. Queremos inversores que no quieren simplemente ganancias, pero quieren tener impacto, quieren incidir. Hay un apetito para ello, ya lo dijo el panel anterior que hablaba de que es una tendencia a largo plazo, nosotros también lo vemos. Y luego hemos visto que, utilizando esta misma metodología, hacíamos 100 mil millones de dólares en transacciones cada año, no porque seamos listos, sino simplemente por escala, de tamaño, magnitud. Y luego encontramos que esta metodología era muy popular con los ministros de Finanzas, que llevan a cabo finanzas soberanas y directores corporativos. Les permite demostrar qué van a hacer con el capital. Uno de los impactos, ¿qué impactos querían? Entonces había una mayor rendición de cuentas. Queremos socializarlo a la comunidad bancaria financiera más amplia. Hay un grupo de trabajo que está trabajando ahora mismo con al menos 30 diferentes empresas, algunas aquí presentes, y la idea es saber cuáles son las normas apropiadas, cuál es un sistema, un marco de supervisión correcto y los sistemas de reporte para que los inversores puedan ver qué están comprando. 

[Rachelle Akuffo]
Muchas gracias. Les recuerdo, por favor, silencien sus móviles. Se lo agradeceremos. Y James, quiero reconocer algo. Daniel hablaba de la relación riesgo-ganancias. ¿Cuáles son los retos que enfrentan para obtener flujos de inversión más sostenibles para su banco y los proyectos que financia? ¿Y qué piensas sobre alguna de las cosas comentadas antes sobre los bancos multilaterales de desarrollo para permitir mejor esos flujos? Muchas gracias. 

[James Mwangi]
Yo creo que uno de los retos mayores para abordar son los proyectos aislados. Las personas piensan que necesitamos un sistema de financiación equitativo, y esto ha hecho que todos los socios se reúnan y trabajen juntamente. ¿Por qué no tenemos una marca de colaboración entre todos? Y 12 bancos de desarrollo y gobiernos tenemos un plan para el desarrollo de África Central y Oriental. Es la marca de la recuperación y la resiliencia africana. ¿Cuál es el papel de los gobiernos? ¿Cuál es el papel de la estructura? Los bancos de desarrollo tienen su duración. Los bancos comerciales aceptan el componente a corto plazo comercial y luego haces que entren otros que abordan los proyectos, que ofrecen garantías y avales, otros que quieren dar subvenciones para minimizar los costes. Como resultado, puedes abordar el riesgo de coste, puedes abordar también varios elementos, como, por ejemplo, la titularización. Y ya que es un ejercicio colaborativo, tienes el componente de la financiación combinada. Y mitigas el riesgo haciendo que los actores trabajen en conjunto. 

[Rachelle Akuffo]
Bueno, con este ecosistema, se ha hablado de la oportunidad para mercados emergentes. ¿Qué estrategias se pueden abordar para comprometer a los inversores institucionales como directores de activos para redirigir el capital hacia oportunidades medioambientalmente y socialmente responsables? 

[Poppy Allonby]
Es mi primera reunión. Es fantástico estar aquí con todos ustedes. Hay tres cosas que iba a mencionar que podrían ayudar a los inversores institucionales y algunos los han abortado en la última mesa. En primer lugar, la importancia de la asociación público-privada. Y esto se puede utilizar de diversas formas. Mitigar el riesgo, como dijimos antes, ayudar a ayudar en diversas formas. Se trata de trabajar conjuntamente con el sector público-privado para crear nuevos productos de inversión, o también puede crear el ecosistema a través de educación o capacitación y también liderazgo. Lo primero que diría es qué tan fuertes pueden ser esas asociaciones público-privadas. Y un gran éxito aquí ha sido la labor hecha en el espacio de bonos verdes. Y la CFI ha sido muy útil aquí. Y en diez años escasos, que han pasado, casi nada, hasta una clase de activos de dos billones de dólares, yo creo que esto es un gran ejemplo sobre a lo que puede asemejarse el éxito y la escala. Primero, por tanto, la asociación público-privada. En segundo lugar, crear oportunidades de inversión y productos de inversión que tienen buenos desempeños. Ya sé que esto es suena algo obvio, pero si pueden crear mediante experiencias para inversores, esto crea su propio ritmo y una cosa lleva a otra y van a volver a invertir. En términos de sostenibilidad, ¿qué significa eso? Un buen desempeño para inversores es un retorno financiero y competitivo positivo y tener resultados sostenibles y robustos para ese tipo de productos. Y no se pueden poner riesgos a través de la ecoimpostura. Si se hace eso o si los retornos son malos, esto, en fin, puede ser negativo. Hay algunas cosas que se pueden hacer. Garantizar que los asociados tienen las credenciales correctas, la suficiente trayectoria, hacer que haya marcos de control de riesgos que están ahí. Entonces, primero la asociación público-privada, segundo, crear experiencias de inversión positivas. Y, en tercer lugar, y no me voy a centrar en ello porque se mencionó antes, tiene que ver con la escala. Una empresa como nosotros invierte dinero que no es nuestro, en nombre de clientes, y muchos de esos clientes son de considerable tamaño y quieren hacer inversiones de peso. Quieren desplegar capital a una cierta escala. No quieren ser los únicos inversores en un fondo. Y cuando pensamos en soluciones y productos de inversión, yo estoy pensando cómo podemos escalarlos en un marco de tiempo. 

[Rachelle Akuffo]
Lo interesante es la experiencia de inversión, crear confianza. Bueno, hablamos ahora con Nezha Hayat. Los mercados de capital desempeñan tienen un papel clave a la hora de conectar el capital institucional, locales e internacionales, y llevarlo a los negocios que lo necesitan. ¿Cómo pueden crear capital los mercados? Gracias. 

[Nezha Hayat]
Gracias, Rachelle. Me parece que es fantástico tener la oportunidad de explicar lo que hemos estado haciendo en Marruecos y sobre todo en la regulación de los mercados de capital, pero también en la región, tal como compartí en el Comité de África y Oriente Medio de la Organización Financiera Internacional. Obviamente, también lo ha mencionado el gestor de la Corporación Financiera Internacional, la regulación importa en lo que respecta a atraer capital privado. Y es cierto que este es el reto de los mercados a la hora de atraer capital. Como muchos otros países en desarrollo, somos economías que dependen de la financiación bancaria. Así que los reguladores, cuya misión principal es la protección de los inversores, deben velar por el buen funcionamiento de los mercados. ¿Qué papel deben desempeñar? Pues esta es la pregunta, precisamente, que yo he planteado a mi equipo, cuando me nombró su Majestad, el Rey, hace siete años, nos planteamos qué mercados queremos, porque no podía ser simplemente un órgano supervisor. Y puesto que tenemos la bolsa de Casablanca, que de hecho celebrará su 95.° aniversario el año que viene, se creó en 1929, en un momento en que otros lo estaban pasando mal. Entonces, ¿qué tipo de mercados de capital queremos? Porque tenemos emisores, tenemos 76 empresas que cotizan en Bolsa, más o menos el doble en lo que son emisores. ¿Cómo podríamos ser más? Y nos planteamos cómo atraer tanto inversores locales e internacionales, pero también cómo podíamos facilitar el acceso a la financiación para todo tipo de empresas. Y como regulador, la primera misión no era solo tener un marco regulador exhaustivo, claro, sino uno que pueda evolucionar. Y si después tenemos la oportunidad de hablar de finanzas sostenibles, me gustaría abordar nuestra experiencia y la Corporación Financiera Internacional ha contribuido a ella también. Es decir, un marco regulador exhaustivo. Y otra idea que ha salido aquí sobre las necesidades que tenemos son las normas. Las normas internacionales. Un marco exhaustivo que se adapte a las economías locales, pero también teniendo en cuenta las normas internacionales en cuanto a la información, la transparencia, la definición y también creando un abanico amplio de productos. Lanzaremos un mercado de derivados, de hecho, a principios del año que viene. Pero bueno, tenemos un sector de gestión de activos muy dinámico y estamos revisando la legislación para adaptarlo, para la titularización y también el papel del capital privado para ayudar a las empresas familiares a que crezcan. Y todo esto, protegiendo a los inversores, generando el reglamento, pero también generando flexibilidad en las reglas dependiendo del mercado. Tenemos un segmento de pymes y ahí no pedimos, por ejemplo, el mismo detalle de información. Pero sí necesitamos un mínimo para velar por la protección del inversor. ¿Por qué he hablado de este carácter evolutivo del marco legislador? Porque hay que introducir la innovación y no ser reactivos. Ayer alguien me preguntó, seguro que disponen de muchas OPV y también entidades privadas con licencia. ¿Cómo se van a organizar? Y les dije no, esto ya está hecho. No solo en cuanto a la organización, la gobernanza es importante porque somos una autoridad independiente. Es una decisión que tomó Marruecos, de tener tres reguladores independientes que se encargan de la supervisión del sistema financiero, por lo que anticipamos y siempre nos adelantamos a la innovación y vamos estableciendo todas las medidas necesarias para controlar y supervisar. Pero bueno, repito que tenemos un marco regulador muy exhaustivo y también la educación financiera y la comunicación son claves. Quizá mi última observación sería sobre el tamaño de los mercados. Es cierto. Nosotros lo entendemos, somos pequeños, aunque seamos el primer mercado africano, somos mucho más pequeño que los mercados desarrollados, así que debemos disponer de mercados integrados. ¿Qué significa esto? No es una fusión de mercados, es asegurarnos de que nuestras reglas, de que los principios sean similares en todos los mercados. Bueno, tenemos un proyecto de vínculo con plataformas que permite que un inversor, por ejemplo, venda o compre acciones en distintas bolsas africanas utilizando el mismo intermediario. Pero también decir, y es por eso que tenemos un comité regional, y por eso firmamos un acuerdo, para disponer de los mismos principios y el mismo nivel de regulación, adaptándola, obviamente, pero para disponer, como digo, de normas continentales uniformizadas.

[Rachelle Akuffo]
La estandarización parece que es un denominador común, ¿verdad? Es importante e inspira la confianza de los inversores. Obviamente, les he animado a presentar preguntas, en línea, utilizando los códigos QR que tienen enfrente en la silla. Me gustaría pasar a algunas preguntas que han llegado del público, que las han publicado en línea antes y durante este acto. La primera pregunta es para Poppy. Poppy, ¿qué papel puede desempeñar el inversor para atraer inversión de capital para proyectos alineados con los ODS en las economías en desarrollo y mercados emergentes? ¿Algún caso de éxito que nos pueda compartir? 

[Poppy Allonby]
Claro. De entrada, la inversión de impacto es lo que acaba de describir usted. Son fondos o vehículos de inversión específicos donde hay una inversión alineada con los ODS y que por lo general disponen de marcos y métricas para medir a la luz de los ODS. En mi organización nos hemos comprometido con la inversión de impacto. Tenemos un abanico de productos desde renta fija, inversión de capital, multiactivo, etcétera. Así que nos parece un área de lo más interesante. Y además que sin duda tendrá cabida. Pero nos gustaría a todos hacer algo y es que no deberíamos limitar la inversión alineada con los ODS a la inversión de impacto. En nuestro caso, a menudo tenemos inversiones alineadas con los ODS en la cartera de inversión principal mayoritaria, porque creemos que son buenas inversiones y además están alineadas con los ODS. Por ejemplo, en la renta fija. Nosotros tenemos más inversiones en dólares alineados con los ODS en la cartera principal que simplemente en el segmento de inversión de impacto. Así que puede ir más allá de esta categoría en algunos casos. Dicho esto, me parece que la inversión de impacto, los fondos temáticos específicos sí que desempeñarán un papel importante para dirigir capital hacia los temas más específicos, sobre todo en la parte temática. Y puede ser muy interesante para ofrecer a nuestros clientes finales temas crecientes, con los que a lo mejor no están familiarizados en lo que es la cartera mayoritaria. Algunos éxitos, sí. Los hemos visto, sobre todo, en el parte de clima, de tecnologías limpias, pero yo siempre me planteo qué será lo siguiente. ¿Cuál será la siguiente prioridad o áreas que no han atraído tanto capital? ¿Cuáles van a ser en el futuro? Y hay múltiples cosas en los que yo tengo la vista puesta. El trabajo que la Corporación Financiera Internacional ha hecho sobre la economía azul es muy interesante. El tema del agua, de los océanos. Me parece que podría llegar a ser un mercado muy grande en la inversión de impacto y ver cómo repercute en la economía, es decir, el crecimiento económico y además tiene el potencial de beneficiar en la parte climática también. Con lo cual es un área a la que seguimos de cerca y hemos hablado de los bonos verdes antes. Pues los bonos azules a lo mejor estarán en un tiempo donde estaban los bonos verdes hace una década. 

[Rachelle Akuffo]
Muy bien, para que lo tengan presente. Siguiente pregunta. Esta es para Nezha. El público nos pregunta, los marcos reguladores y políticos, ¿cómo pueden adaptarse o mejorarse para atraer más inversión privada en estas regiones y garantizar a la vez el desarrollo sostenible y responsable? Gracias. 

[Nezha Hayat]
Las finanzas sostenibles han sido una de nuestras prioridades. Nosotros estamos en marcha más o menos desde que se celebró la COP 22 aquí mismo en Marrakech, y tenemos un país firmemente comprometido con el desarrollo sostenible. Así que estamos intentando dar con el camino para ver qué podríamos hacer como regulador para promover una financiación sostenible a través del mercado de capitales. Y a su vez, los reguladores, bueno, esto lo examinan como un producto más. Aquella fue nuestra primera aportación de la Corporación Financiera Internacional en la que trabajamos para animar a la emisión de bonos verdes. Las primeras emisiones fueron para financiar centrales solares y proyectos de infraestructura verde y sostenible a gran escala. Y trabajamos de forma muy dirigida para identificar qué era verde y qué no lo era, y qué procedimientos había que aplicar. Lo hicimos en colaboración con la CFI, porque queríamos asegurarnos de que cumplíamos con todos los requisitos internacionales y normas internacionales. Empezamos con unas directrices para animar, para explicar y para que hubiera emisiones y algunos bancos multilaterales de inversión y de desarrollo invirtieron en algunos de estos bonos verdes. Y después de las directrices, empezamos a incluir la especificidad en nuestra regulación y reglamento. Y al día de hoy, hemos promovido a través de bonos verdes, pero también a través de bonos sostenibles, también bonos municipales, son muy importantes en nuestro país, porque las regiones tienen sus propios recursos y tienen sus propios planes ambiciosos de desarrollo. Y, por ejemplo, Agadir, en la región de Agadir, que no está lejos de Marrakech, ahí se emitieron bonos propios. Es decir, que explicamos las reglas, las cuestiones reguladoras para evitar ese maquillaje verde y, poco a poco, fuimos instaurando los requisitos en ese reglamento. También hemos sido uno de los primeros mercados a nivel internacional en obligar a presentar informes de gobernanza, elementos sociales y medioambientales. Y también esto exige el asesoramiento y la distribución, así como la explicación a los emisores, a las empresas, tanto cotizadas como no. Explicarles el beneficio de la presentación de dichos informes. Y el primer informe obligatorio se presentó durante el confinamiento y todas las empresas consiguieron presentarlo. Les ayudamos respondiendo a sus preguntas y todas presentaron sus cuentas financieras, porque nos confinamos entre marzo o abril y es precisamente cuando hay que publicar los informes anuales. Algunas nos llamaron y nos dijeron: “A lo mejor necesitamos una semana más para ultimar el informe ESG”. Pero bueno, es una cuestión de pedagogía, de explicar, y esto es lo que hicimos. Además, trabajamos en una hoja de ruta nacional para promover las finanzas sostenibles. Y se financiaron muchas, porque hay mucha necesidad de infraestructura que debe recibir financiación, sobre todo, después del terremoto. Y bueno, tenemos las ambiciones, los planes de recuperación que seguramente exigirán de capital privado. Y espero que este capital privado acabe canalizando a través de ahí. 

[Rachelle Akuffo]
Es muy interesante cuando hablan de desarrollo sostenible con un valor positivo que diferencia de cara a un empresario. James, a muchas personas les gusta ver ejemplos positivos en ese espacio. ¿Puedes compartir algunos ejemplos de asociaciones de éxito entre instalaciones privadas y bancos de desarrollo para movilizar capital? ¿Y qué lecciones podemos aprender? 

[James Mwangi]
Bien, os permito dar varios ejemplos. En primer lugar, pensar sobre la financiación para refugiados. Llegamos a un acuerdo con otros asociados y no se trata de permitir un campo equitativo si incluimos a los refugiados. Al trabajar conjuntamente con la CFI, hemos podido dar crédito a los refugiados utilizando infraestructura y la CFI les da un aval, una garantía. A través de ese mecanismo, hemos podido fijar algunos de los campos de refugio mayores en la zona de África Oriental y ahora lo extendemos a Uganda y 

[ininteligible] porque el mecanismo funciona. Otra cosa es la inversión de impacto. Pensamos que la educación. Permite, es una herramienta para garantizar equidad potente y hemos de centrarnos en que familias modestas, familias de bajos ingresos puedan acceder a mejor educación. Y entonces, de nuevo, es un programa, se llama Wings To Fly, para, conjuntamente con la Fundación MasterCard del Banco Mundial hemos permitido que 60 000 niños pasen por la educación. Algunos ya van a la universidad y algunos ya tienen oportunidades para comenzar a estudiar en las mejores universidades. Esta colaboración entre los bancos de desarrollo y los fondos privados es un buen ejemplo. Otro ejemplo es un estudio colaborativo entre el Banco de Equidad, el Banco de Fondos de Kenia y el Banco de Desarrollo de Alemania. Hemos podido crear 24 sistemas de riego. El gobierno viene con una subvención. Nosotros venimos con fines de largo plazo y capital para garantizar el proyecto y garantizar el trabajo a corto plazo y los créditos a corto plazo. Y otro es un bien público. Trabajamos con la CFI para apoyar al gobierno de 

[ininteligible], como para crear un mercado de capitales dentro del país. Entonces, hay que llevar a cabo esfuerzos específicos que pueden financiar el desarrollo con éxito. 

[Rachelle Akuffo]
Es bueno ver ejemplos positivos sobre adónde puede llevarnos esta inversión y el número de vidas impactadas positivamente. Otra pregunta, ¿cómo las agencias de desarrollo pueden colaborar de forma más efectiva para dar apoyo y recursos para garantizar negocios agrícolas innovadores que puedan garantizar seguridad alimentaria, sostenibilidad y crecimiento económico? Muchas gracias. 

[Daniel Zelikow]
Para nosotros la seguridad alimentaria es importante, pero es mejor responder esta pregunta de forma más genérica. En primer lugar, los bancos de desarrollo oficiales del mundo han entrado una bolsa de talento enorme. Bueno, en primer lugar, hay que tener en cuenta que no les hemos dado los recursos financieros porque les hemos pedido que hagan mucho. Yo creo que los gobiernos deben estudiar la posibilidad de una capacitación financiera mucho mayor para las instituciones bancarias del Estado. En segundo lugar, mientras tanto, hay reformas que se han propuesto, reformas que cobran sentido. Una de ellas es centrarse más sobre los segmentos pobres en los países de ingresos medios y luego tener créditos que se dirijan específicamente al programa que se financia. Tiene sentido tener un crédito a 30 años para escuelas, quizás no tanto en otros sectores. La experimentación que se ha dado ha sido muy exitosa con instituciones individuales, haciendo los swaps entre sus exposiciones, es importante. El capital híbrido también cobra sentido a la hora de aumentar la capacidad crediticia o de préstamo. Una cosa que no se tiene en cuenta en la agenda global es el sector no financiero. Si están de acuerdo conmigo en que el Grupo Banco Mundial y la CFI tienen una enorme bolsa de talento, hay que apoyar a los individuos y ayudar a los países con una misión de desarrollo que no es un tema necesariamente financiero. SI ven ustedes los flujos los financieros transfronterizos y nada más, en 2022, un año importante para la financiación del desarrollo, hubo crecimiento en todas las instituciones de desarrollo, incluyendo a las grandes multilaterales. Ahora bien, hablamos de 500 mil millones de remesas y el FDI era 700 mil millones en ese mismo año. Y luego, si ven ustedes los flujos netos, los recursos totales fueron de 45 mil millones. Esto frente a un PBI global de los países meta de 55 billones. Es decir, hay que poner en perspectiva, no son grandes instituciones, pero ¿cómo creemos que las mentes más inteligentes pueden trabajar de cara al desarrollo de una forma más efectiva? Yo creo que es preciso centrarse en el ciclo de vida del proyecto, identificar los proyectos que cobran sentido, darles prioridad a los países sea cual sea la ayuda que necesitan. Bien sea con el convenio de contratos, con evaluar las RFC, el detalle de que los proyectos se preparen para ser financiados, crear un vínculo entre ese trabajo y los préstamos. Sí se puede aprobar proyecto y el sector privado lo puede financiar, adelante. No tiene necesidad de vincular los créditos de los bancos de desarrollo o los bancos multilaterales de desarrollo, si se puede ayudar, basta con preparar su proyecto. Luego, hay que externalizar mucho del buen trabajo que esas instituciones hacen para sus procesos internos, ya sea de licitación, cuestiones de anticorrupción, todo el conocimiento local que tiene, el hecho de que miles de personas en países en desarrollo están ahí trabajando. Esto es un recurso muy importante para todo el mundo, no solamente para instituciones. Intenten externalizarlo en mayor medida y comercializarlo. Y, finalmente, tiene que haber algunos cambios en los procesos. Yo fui director de uno de los bancos de desarrollo y preparar un proyecto de infraestructuras tarda dos o tres años. Cuando las cosas se van rápido. Pero para la mayor parte de créditos no puedes ir tan rápido. Y parte del reto es que en la forma en que las instituciones se crean hay cuestiones de gobernanza 

[ininteligible] de proyectos y prepararlo a las juntas de gobierno en las instituciones. Incluso incentivos de personal se centran en el despliegue financiero y no tanto en cuestiones de desarrollo. Mi sugerencia sería adoptar la imagen de lo que haría un gran banco global. Nosotros premiamos a los que hacen más con menos. Es decir, puedes medir la aportación del personal viendo cuánto desarrollo consiguen que se haga, cuáles son los desempeños por unidad de capital desplegado. Esta es una vía más útil para las instituciones con falta de capital. 

[James Mwangi]
Quiero decir que la colaboración y la asociación puede llevarse a nivel de cartera. Y los que conocen Equity, gran parte está en microempresas y empresas de tamaño medio. Es un esfuerzo de colaboración entre la CFI y el Banco Africano de Desarrollo, AMD, KFW, todos se reúnen y colaboran para crear una cartera de pequeñas y medianas empresas. La asociación y colaboración hace que la capacidad esté ahí. Y lo más importante es que haya un consorcio compartido, definitivamente, y las personas, ¿qué es lo que quieren? Se refieren a las pymes en agricultura, en la cadena de valor. Podemos colaborar a nivel muy diferente, muy distinto. 

[Daniel Zelikow]
Me remito a una cosa que acaba de decir James. Uno de los ámbitos donde hay grandes oportunidades para la reforma es en identificar cuáles son los problemas de desarrollo. Por ejemplo, cuando yo trabajaba en el Banco Interamericano de Desarrollo, dedicábamos un año haciendo una estrategia de asistencia por país y el Banco Mundial y otros hacían un proyecto de colaboración por país, una estrategia. La técnica de explicar los problemas y qué se puede hacer al respecto. ¿Tiene que seguir el proyecto el ciclo político cuando los problemas son de mucho más largo alcance? ¿Por qué el Banco Mundial necesita un análisis de cuáles son los problemas endémicos y el BID va por su lado? ¿No puede haber un esfuerzo colaborativo, que las instituciones oficiales no colaboren con una estrategia por país? 

[Rachelle Akuffo]
Esto se remite a lo que dijiste tú antes. Tenemos muy poco tiempo. Sería bueno obtener algunas ideas. Gracias. 

[Nezha Hayat]
Yo simplemente quería añadir un mensaje para las organizaciones que tienen su reunión anual aquí. Cuando financian proyectos en países, ya sea como inversión específica, solos o con otros inversores, si pueden animar a otros mercados de capitales a abrir bonos. Y las emisiones de bonos que podrían fomentar nuestros mercados de capital, hacer una sindicación de los proyectos de financiación sobre esas emisiones de bonos. Y también esto podría ayudar a incrementar los volúmenes de nuestro mercado de bonos. Lo hacen de vez en cuando, pero no es la forma más fácil de hacer las cosas. Normalmente, se trata de financiar créditos. Esto podría ser mi mensaje para hacer ambas cosas, invertir y fomentar mercados de capital. 

[Poppy Allonby]
Bueno, yo creo que mis colegas lo han abarcado. No tengo nada que añadir. Simplemente reconocer la labor que se ha hecho, por la CFI y por otros, para abrir nuevos mercados. 

[Rachelle Akuffo]
Apreciamos todas vuestras visiones, los ejemplos y las oportunidades que plantean para que todos podamos avanzar hacia el futuro. Muchas gracias a todos nuestros invitados por comentar esto tan importante. Y esto nos lleva al final de este evento. Espero que les haya sido útil. Pueden ver otros eventos en bancomundial.org/reuniones-anuales-2023 Y también por Twitter, por X, pueden hacerlo mediante la etiqueta correspondiente. Gracias.